The Fed akan melakukan penurunan suku bunga dan banyak hal lainnya pada minggu ini. Inilah yang diharapkan

Bagian yang mudah bagi Federal Reserve pada hari Rabu adalah mengumumkan penurunan suku bunga ketika mereka menyelesaikan pertemuan kebijakan dua harinya. Bagian tersulitnya adalah menangani rincian lain yang menghadirkan tantangan besar bagi pembuatan kebijakan saat ini.

Pasar menetapkan kemungkinan hampir 100% bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan menyetujui penurunan suku bunga dana federal untuk kedua kalinya secara berturut-turut pada kuartal kedua, atau 25 basis poin. Patokan pinjaman semalam saat ini ditargetkan antara 4%-4,25%.

Selain itu, para pengambil kebijakan kemungkinan akan memperdebatkan, antara lain, jalur pengurangan di masa depan, tantangan yang ditimbulkan oleh kurangnya data ekonomi dan jadwal untuk mengakhiri pengurangan portofolio aset Treasury dan sekuritas berbasis hipotek.

Yang mendasari semua pertimbangan tersebut adalah meningkatnya perbedaan pendapat mengenai masa depan kebijakan moneter.

“Mereka sedang berada dalam siklus kebijakan di mana terdapat perbedaan pendapat antara orang-orang yang berpikir kita mungkin akan menurunkan suku bunga, namun saya belum siap untuk menurunkan suku bunga lagi, dan orang-orang yang berpikir meskipun ada risiko, inilah saatnya untuk berbuat lebih banyak sekarang,” kata Bill English, seorang profesor di Yale dan mantan direktur urusan moneter The Fed. “Ada perbedaan pendapat antara orang-orang yang ingin melakukan pemotongan sekarang, dan orang-orang yang ingin menunggu dan melihat lebih lama lagi.”

Dilihat dari pernyataan baru-baru ini dan sentimen Wall Street yang berlaku, Gubernur baru Stephen Miran kemungkinan akan berbeda pendapat dan mendukung pemotongan suku bunga yang lebih besar, seperti yang ia lakukan pada pertemuan FOMC bulan September.

Pada saat yang sama, Presiden regional Beth Hammack dari Cleveland, Lorie Logan dari Dallas dan Jeffrey Schmid dari St. Louis telah menyatakan keengganannya untuk melangkah lebih jauh mengenai pemotongan produksi, meskipun masih belum jelas apakah mereka akan memberikan suara menentang pemotongan tersebut pada minggu ini. Hanya Miran, yang menginginkan pengurangan setengah poin, yang sebenarnya tidak setuju dengan apa yang terjadi pemungutan suara komite 11-1 bulan lalu untuk memotong seperempat poin.

Yang tersisa untuk mencoba mengangkangi perbedaan adalah Kursi Jerome Powellyang dalam pidatonya baru-baru ini memberikan sebuah anggukan tersirat terhadap pemotongan pada bulan Oktober ketika dia menyatakan kekhawatirannya atas keadaan pasar tenaga kerja.

Investor akan menantikan pimpinan bank sentral, yang akan meninggalkan jabatannya pada Mei 2026, untuk mendapatkan panduan mengenai sentimen yang ada.

“Saya memperkirakan dia akan mencoba mengambil jalan tengah, tidak harus menyerah, pada bulan Desember,” kata English, mengacu pada pertemuan kebijakan berikutnya setelah pertemuan ini. “Saya tidak berpikir dia ingin terjebak dalam penurunan suku bunga pada bulan Desember. Namun di sisi lain, sepertinya dia khawatir dengan pasar tenaga kerja dan prospek aktivitas riil, jadi dia tidak ingin terlihat hawkish.”

Pasar saat ini juga memperkirakan kemungkinan penurunan pada bulan Desember, menurut CME Group FedWatch sehingga perlu banyak upaya untuk mencegah Wall Street mengantisipasi pelonggaran lebih lanjut oleh The Fed.

Kekhawatiran tentang pekerjaan

Salah satu alasan utama para pejabat ingin melakukan penurunan adalah kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja. Bahkan dengan tidak adanya data, terdapat tanda-tanda yang jelas bahwa inflasi sedang melambat bahkan ketika PHK, dilihat dari pengajuan klaim pengangguran di tingkat negara bagian yang masih berlangsung meskipun ada penutupan pemerintahan federal, tampaknya tidak meningkat.

Faktanya, kekhawatiran terhadap lapangan kerja dapat membuat The Fed melakukan pemotongan hingga tahun 2026, kata Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust.

“Kami perkirakan 25 [basis points Wednesday] dan kemudian lagi pada bulan Desember, dan kemudian lagi pada bulan Januari dan Maret dan April,” kata Tilley. “Kemudian hal itu akan membawa mereka ke kisaran netral menjadi 2,75% hingga 3%.”

Pejabat Fed pada bulan September mengindikasikan hal tersebut “plot titik” ekspektasi masing-masing anggota, bahwa mereka tidak akan mencapai tingkat yang tidak mendorong atau menahan pertumbuhan – yang disebut tingkat “netral” – hingga tahun 2027, dan bahkan pada saat itu, angka tersebut akan menjadi seperempat poin di atas apa yang dilihat Tilley.

Namun, menurutnya The Fed tidak punya pilihan selain bereaksi terhadap pelemahan pasar tenaga kerja, terutama karena hal ini memberikan tantangan terhadap pertumbuhan ekonomi yang sangat kuat yang terlihat pada paruh kedua tahun ini.

Kekhawatiran mengenai lapangan kerja telah mengambil alih fokus The Fed bahkan ketika inflasi masih jauh di atas target bank sentral sebesar 2%. Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan pekan lalu, dalam satu-satunya rilis data resmi selama penutupan, bahwa tingkat inflasi tahunan yang diukur dengan indeks harga konsumen terjebak di 3% pada bulan September.

Kurangnya tantangan data

Di luar laporan CPI, para gubernur bank sentral menghadapi tantangan tambahan berupa hilangnya data yang menyertainya penutupan pemerintahan.

“Sulit untuk membuat kebijakan untuk mencapai dua tujuan… ketika Anda tidak mendapatkan data tentang setidaknya salah satu dari tujuan tersebut,” kata Tilley, mengacu pada mandat ganda The Fed untuk memaksimalkan lapangan kerja dan menjaga harga tetap stabil, dan tidak adanya laporan nonfarm payrolls bulan September karena penutupan.

“Saya berharap hal ini dikomunikasikan ketika semakin banyak ketidakpastian mengenai masa depan, bahwa mereka harus siap untuk melakukan pivot dan mempertahankan suku bunga, jika perlu, atau menguranginya lebih cepat ketika mereka akhirnya mendapatkan data,” kata Tilley.

Yang terakhir, pasar akan mencari jawaban yang lebih pasti mengenai kapan The Fed akan berhenti mengurangi neraca keuangannya yang berjumlah $6,6 triliun, yang sebagian besar berada di Treasurys dan sekuritas berbasis hipotek. Dijuluki pengetatan kuantitatif, atau QT, proses ini mengharuskan dana yang diperoleh dari surat berharga yang sudah jatuh tempo untuk dikeluarkan alih-alih diinvestasikan kembali seperti biasa.

Di dalam pidato baru-baru iniPowell mengindikasikan waktunya semakin dekat dengan keinginan The Fed untuk menghentikan QT. Meskipun sebagian besar kondisi keuangan masih solid, ada beberapa tanda kecil akhir-akhir ini bahwa pasar jangka pendek semakin ketat. Dengan fasilitas pendanaan semalam The Fed yang hampir habis, para pejabat kemungkinan besar akan memberikan sinyal pada minggu ini bahwa QT berada dalam tahap akhir.

Komentar pasar terpecah mengenai apakah The Fed akan mengumumkan akhir sebenarnya dari program tersebut, atau memberi sinyal di masa depan kapan program tersebut akan dihentikan.

“Ada tanda-tanda bahwa mereka semakin mendekati titik terendah, dalam hal mendapatkan cadangan yang cukup dan benar-benar mendapatkan pengetatan dan likuiditas. Jadi itulah mengapa saya mengharapkan pengumuman, jika bukan tindakan,” kata Tilley.