Pemandangan cabang Bank Italia Monte Deo Paschi di Roma.
Nurphoto | Nurphoto | Gambar getty
Pada akhir musim semi, dunia perbankan Italia tersapu dalam badai tawaran pengambilalihan yang berbelit -belit dan melawan yang melibatkan petak pemberi pinjaman utama negara itu. Tiga bulan kemudian, hanya satu tawaran profil tinggi yang masih berdiri.
Itu dimulai dengan UnicreditKeputusan Juli untuk Jatuhkan “seret” dari tawaran hampir 15 miliar euro ($ 17,5 miliar) untuk BPM Bank Pada puncak kedaluwarsa alami proposal, mengutip opacity kondisi yang dikenakan oleh administrasi Roma melalui aturan penyaringan “kekuatan emas”. Kemudian, MediobancaPemegang saham bulan ini terpilih menentang tawaran pemberi pinjaman sekitar 7 miliar euro untuk Banca Generalimenggagalkan apa yang secara luas dipandang sebagai permainan defensif melawan yang didukung negara Monte dei PaschiBunga (anggota parlemen) setidaknya 35% dari Mediobanca.
Anggota parlemen belum menyerah.
Konsolidasi adalah salah satu jalan lain bagi pemberi pinjaman tunai Eropa untuk meningkatkan skala mereka dan bersaing dengan raksasa perbankan Wall Street yang secara historis lebih menguntungkan. Nafsu makan M&A telah mencengkeram pemberi pinjaman Eropa pada saat kinerja yang sangat meningkat di sektor inidengan program restrukturisasi, peningkatan pertahanan Eropa, pengembalian perbankan investasi yang lebih tinggi di tengah volatilitas yang dipimpin oleh tarif AS dan peningkatan dalam pembuatan kesepakatan M&A yang lebih luas di Eropa selatan yang memperkuat garis bawah.
Secara khusus, jaringan penawaran yang terjerat dari beberapa pemberi pinjaman utama Italia – dengan pemimpin paket Intesa Sanpaolo Khususnya absen-dibangun di atas momentum pembuatan bir yang panjang dalam apa peringkat Fitch pada bulan April disebut sebagai sistem perbankan “lebih terfragmentasi” daripada di beberapa negara Eropa lainnya.
“Skala peningkatan dapat memungkinkan bank untuk lebih mendukung investasi perusahaan besar, termasuk yang terkait dengan inisiatif sektor pertahanan Eropa dan Italia,” agen mengatakan saat itu.
Ekonomi Italia telah menjadi tanah subur untuk pertumbuhan perbankan akhir -akhir ini. Ini telah “mengungguli sebagian besar rekan -rekan zona euro dalam beberapa tahun terakhir, meskipun momentum dapat memudahkan tahun -tahun mendatang sebagai ledakan investasi yang didorong oleh [Next Generation EU] Dana dan pengeluaran konstruksi memudar, “Analis Deutsche Bank kata dalam laporan Agustusmenekankan negara itu perlu berputar ke arah ekonomi yang lebih banyak didorong oleh konsumsi-menghadapi tekanan yang masuk dari tarif AS yang lebih tinggi.
Dana Moneter Internasional memperkirakan Italia – di mana ia menyatakan “peningkatan lebih lanjut dalam kesehatan sektor perbankan” dalam laporan Juli – akan mencekik 0,5% pertumbuhan ekonomi tahun inimelampaui proyeksi Jerman Ekspansi 0,1% selama periode yang sama.
M&A Run Still to Go
Sementara laju upaya konsolidasi Italia telah mendidih, para analis mengatakan kita jauh dari kesimpulan.
“Of late we have seen Banca BPER successful taking over Banca Sondrio, and Illimity Bank acquired by Banca Ifis. Meanwhile Monte dei Paschi is resolutely marching on Mediobanca, and Banco BPM's independence might be short-lived, with Credit Agricole launching towards a 20% stake,” said Filippo Maria Alloatti, head of financials for credit at Federated Hermes Limited. “Penggabungan antara Credit Agricole Italy dan Banco BPM tampaknya dalam jangka menengah.”
Dia menambahkan bahwa peluang anggota parlemen yang berlaku dalam penawarannya untuk Mediobanca sekarang lebih tinggi – pandangan yang digemakan oleh William Cain, kepala penelitian M&A EMEA di Mergermarket, yang mengatakan kepada CNBC bahwa “pemungutan suara pada Banca Generali secara efektif merupakan referendum tentang poin Mediobanca.
Dia melanjutkan dengan mengatakan itu, “Ada kemungkinan besar BMP akan mengamankan 35% dari bagian Mediobanca [that] Manajemen Modal sebelumnya mengatakan akan senang dengan – dan mungkin lebih banyak lagi. “
Bank -bank Italia juga telah menempatkan pemandangan di luar perbatasan negara itu. Permainan pertama UniCredit tahun lalu adalah secara progresif menghasilkan saham sintetis hingga sekitar 28% pada pemberi pinjaman Jerman Commerzbank. Bank Italia telah mengubah ini menjadi kepemilikan saham 26% ekuitas Di Commerzbank dan telah mendapatkan berkat Bank Sentral Eropa untuk menampung hingga 29,9% – membangkitkan spekulasi atas rencana untuk pengambilalihan potensial, yang ditentang oleh Commerzbank dan administrasi Berlin.
Unicredit yang sama pada hari Kamis berkata itu telah meningkatkan kepemilikannya di Yunani Bank Alpha hingga hampir 26%, setelah melibatkan instrumen keuangan untuk tambahan 5% saham.
“Apa yang terjadi bukan hanya cerita Italia – Italia telah menjadi studi kasus penting bagi UE untuk menguji bagaimana M&A dapat berkembang di sektor perbankan Eropa,” Stefano Caselli, dekan Sekolah Manajemen SDA Bocconi, mengatakan kepada CNBC melalui email.
Demam konsolidasi memang menyebar di luar Italia. Pada bulan JuliSpanyol Santander Bank mengatakan itu membeli TSB Bank High Street Inggris seharga £ 2,65 miliar dari Sabadell. Pemberi pinjaman Catalonian sendiri telah berjuang melawan kemajuan rekan Spanyol BBVAyang telah memutuskan untuk menjaga tawaran pengambilalihannya tetap hidup meskipun ada kondisi ketat dari pemerintah Madrid untuk membersihkan transaksi.
UE memiliki Tantangan Spanyol Selama intervensinya dalam penawaran BBVA dan juga mendapati dirinya bertentangan dengan Roma atas penggunaan aturan “Kekuatan Emas”, yang biasanya dipanggil terhadap transaksi yang mengancam keamanan nasional, dalam pengambilalihan unicredit. Komisi Eropa juga mengajukan pertanyaan atas penjualan pemerintah Italia dari 15% saham di anggota parlemen yang ditalangi, di mana Roma mempertahankan kepemilikan saham 11,73%. Menteri Keuangan Italia Giancarlo Giorgetti telah membela “kebenaran absolut“dari jalan keluar, secara terpisah mengancam untuk mengundurkan diri Jika ia ditolak pada kondisi yang dikenakan Roma pada unik, yang termasuk garis waktu bagi pemberi pinjaman untuk menghentikan kegiatannya di Rusia dan permintaan untuk meninggalkan rasio pinjaman-ke-deposit Banco BPM yang tidak berubah selama lima tahun.
“Intervensi Kementerian Keuangan Italia adalah paku terakhir di peti mati untuk upaya pengambilalihan ke -3 UniCredit di Banco BPM,” Alloatti diucapkan.
Dalam kasus tawaran anggota parlemen, SDA Bocconi School of Management's Caselli berpendapat bahwa Roma “bertindak sebagai pemegang saham.”
“Di satu sisi, kami berharap negara untuk masuk ketika bank dalam masalah. Di sisi lain, kami ingin pembayar pajak tidak kehilangan uang tetapi idealnya melihat keuntungan. Pada saat yang sama, kami ingin negara bagian memainkan peran netral,” kata Caselli. “Sulit untuk mencapai semua ini sekaligus.”
Pengawasan UE
UE, seorang pendukung konsolidasi pemberi pinjaman, telah meluncurkan kerangka kerja pengawasan serikat perbankan sejak krisis keuangan, tetapi belum menyelesaikan inisiatif.
“Berharap bahwa serikat perbankan akan mengarah pada integrasi pasar perbankan yang lebih dekat di seluruh Eropa belum sepenuhnya terwujud,” Claudia Buch, ketua Dewan Pengawas ECB, kata pada bulan April. “Penggabungan lintas batas tetap relatif jarang, sekitar 75% portofolio pinjaman bank diinvestasikan di pasar rumah mereka, dan beberapa bank memiliki model bisnis Eropa yang benar-benar.”
Ikatan memiliki berkurang Jumlah bank UE sejak 2009, meskipun sekitar 4.752 masih beroperasi di Uni Eropa pada Juni, dengan 418 di Italia, Menurut Statista.
Dan kurangnya ikatan lintas batas blockbuster menggiling beberapa roda gigi di dalam blok.
“Saya merasa frustrasi karena saya terus melihat merger domestik dengan logika domestik, bukan merger pasar tunggal,” Ketua Otoritas Perbankan Eropa Jose Manuel Campa memberi tahu Politico awal minggu ini.
