Bagaimana Aktivis Elliott dapat menggunakan pengetahuan pusat data untuk memperkuat pengembalian di Equinix
Di dalam salah satu operasi internal Equinix di Equinix Data Center di Ashburn, Virginia, pada 9 Mei 2024.
Amanda Andrade-Rhoades | The Washington Post | Gambar getty
Perusahaan: Equinix Inc (EQIX)
Bisnis: Equinix adalah kepercayaan investasi real estat dan operator 270 pusat data di 75 area metro di seluruh dunia, menyediakan layanan kolokasi dan interkoneksi netral operator untuk jaringan, penyedia cloud, perusahaan, dan hiperscaler. Platform perusahaan menggabungkan jejak global dari International Business Exchange (IBX) dan pusat data XScale yang mendukung kebutuhan pelanggan untuk menerapkan, mengoperasikan, dan mempertahankan penyebarannya yang dikumpulkan. Pusat data Equinix terutama terletak di pasar pengguna akhir di Amerika, Asia-Pasifik, dan Eropa, Timur Tengah dan Afrika (EMEA).
Nilai Pasar Saham: $ 75,53 miliar ($ 771,75 per saham)
Saham Equinix pada tahun 2025
Aktivis: Manajemen Investasi Elliott
Kepemilikan: n/a
Biaya rata -rata: n/a
Komentar Aktivis: Elliott adalah investor aktivis yang sangat sukses dan cerdik. Tim perusahaan termasuk analis dari perusahaan ekuitas swasta terkemuka, insinyur, dan mitra operasi – mantan CEO dan COO Teknologi. Saat mengevaluasi investasi, perusahaan juga mempekerjakan konsultan khusus dan manajemen umum, analis biaya ahli dan spesialis industri. Elliott sering menonton perusahaan selama bertahun -tahun sebelum berinvestasi dan memiliki stabil yang luas dari kandidat dewan yang mengesankan. Elliott secara historis berfokus pada aktivisme strategis di sektor teknologi dan telah sangat berhasil dengan strategi itu. Namun, selama beberapa tahun terakhir, kelompok aktivisnya telah berkembang. Perusahaan telah melakukan lebih banyak aktivisme yang berorientasi pada tata kelola dan menciptakan nilai dari tingkat dewan pada luasnya perusahaan yang jauh lebih besar.
Apa yang terjadi
Elliott telah mengambil posisi di Equinix.
Di belakang layar
Equinix adalah REIT dan operator dari 270 pusat data di 75 area metro di seluruh dunia, menyediakan layanan kolokasi dan interkoneksi operator-netral untuk jaringan, penyedia cloud, perusahaan, dan hiperscaler. Perusahaan semakin mengandalkan data, dan solusi yang paling efisien adalah memanfaatkan layanan cloud seperti Equinix. Biaya tinggi yang terkait dengan membangun dan memelihara pusat data in-house yang dikombinasikan dengan kebutuhan data yang berfluktuasi memungkinkan perusahaan colocation seperti Equinix berkembang. Pusat data colocation memungkinkan pengguna untuk menyewakan ruang untuk perangkat keras mereka, daripada menggunakan ruang mereka sendiri untuk tujuan ini. Di dalam pasar itu, Equinix telah berdiferensiasi melalui pusat data yang saling berhubungan global yang terletak di dekat pasar pengguna akhir, membuat penawarannya lengket untuk penyedia data. Meskipun demikian, antara 24 Juni dan 26 Juni, harga saham Equinix turun 17,75%. Penurunan ini sebagai tanggapan terhadap hari analis perusahaan, di mana Equinix mengungkapkan pengeluaran modal yang lebih tinggi dari perkiraan $ 3,3 miliar untuk 2025 dan $ 4 miliar hingga $ 5 miliar tahunan dari 2026 hingga 2029 serta perkiraan yang diturunkan untuk dana yang disesuaikan dari operasi (Affo) hingga 5% hingga 9%. Sebelumnya, itu adalah kisaran 7% hingga 10%.
Peningkatan CAPEX dan penurunan dalam Affo menakuti investor yang tidak berpengalaman dan jangka pendek, tetapi ini adalah peluang bagi investor jangka panjang yang berpengalaman seperti Elliott Investment Management, yang mengumumkan bahwa ia telah meningkatkan posisinya di Equinix karena awalnya mengungkapkan posisi 0,15% di perusahaan dalam 13F terakhir perusahaan. Penting untuk dicatat bahwa Elliott memiliki pengalaman luar biasa dengan pusat data. Semua orang mengenal Elliott sebagai salah satu investor aktivis paling produktif saat ini, tetapi apa yang membedakan perusahaan di sini adalah pengalamannya sebagai investor, direktur dan pemilik/operator bisnis pusat data. Elliott berlari Kampanye Aktivis di Sakelar Operator Pusat Data Pada tahun 2021, di mana investor memilih kursi dewan untuk manajer portofolio senior Elliott Jason Genrich. Perusahaan akhirnya keluar dari sakelar melalui penjualan dengan pengembalian 48,33% versus -14,97% dari Russell 2000 selama periode yang sama. Tetapi yang lebih penting adalah pengalaman dan perspektif Elliott sebagai pemilik dan operator pusat data ARK yang berbasis di Inggris sejak 2012. Ini tidak hanya memberikan pengalaman unik perusahaan tetapi lebih dari perspektif bersama dengan manajemen yang dapat menyambut lebih banyak hubungan yang bersahabat di sini.
Jadi, ketika pasar melihat Capex sebagai saluran arus kas yang tidak akan membuahkan hasil selama dua hingga tiga tahun sementara pusat data sedang dibangun dan disewa, investor seperti Elliott melihatnya sebagai respons terhadap peningkatan permintaan. Equinix telah memiliki rekaman pemesanan dari tailwinds kecerdasan buatan dan pertumbuhan hiperscaler selama beberapa perempat terakhir. Dengan biaya modal 5%, CAPEX yang akan menghasilkan pengembalian 20% hingga 30% sangat bagus untuk prospek jangka panjang perusahaan. Dengan demikian, Affo diperkirakan akan turun serendah 5% tahun depan, yang menakuti investor jangka pendek dan kurang diketahui. Tetapi karena CAPEX digunakan, itu akan naik menjadi 8% untuk tiga tahun ke depan dan akhirnya kembali hingga 9%. Itu akan terjadi tanpa bantuan dari Elliott. Tetapi ada cara -cara agar Elliott dapat menggunakan pengetahuannya tentang industri dan pengalaman sebagai aktivis dan operator untuk mempercepat dan memperkuat pengembalian tersebut. Pertama, Equinix dapat mengkomunikasikan rencananya ke pasar dengan lebih baik. Mengingat reaksi terhadap hari analis perusahaan, Equinix jelas dapat memperoleh manfaat dari peningkatan komunikasi pasar di sekitar rencana CAPEX, strategi AI dan perkiraan pertumbuhan jangka panjang. Secara khusus, sementara Equinix tidak menjadi tuan rumah pelatihan model AI, ia memiliki peluang unik untuk memainkan peran sentral dalam inferencing AI – atau menggunakan model AI ke pengguna akhir. Ketika AI matang, permintaan untuk inferencing akan meningkat, dan Equinix diposisikan dengan baik untuk mendapatkan manfaat sebagai penyedia pusat data pihak ketiga terbesar di dunia dengan pusat data yang saling terkait di pasar pengguna akhir. Ada juga peluang bagi perusahaan untuk mengoptimalkan struktur biayanya dan biaya bunga yang lebih rendah. Manajemen telah mengambil langkah -langkah tertentu ke arah ini dan menargetkan pertumbuhan margin 300 basis poin dari 49% menjadi 52% pada tahun 2029 – target tertinggi yang pernah ditetapkan oleh perusahaan. Namun, ini masih merupakan perkiraan konservatif yang bisa dibilang, karena banyak rekan, termasuk rekan terdekatnya, Digital Reality Trust (DRL), memiliki margin yang lebih tinggi dari itu. Selain itu, sedikit rekayasa keuangan dapat mengurangi tingkat bunga perusahaan yang dibayarkan dan meningkatkan pertumbuhan afo per-saham Equinix.
Secara historis, Equinix telah memerintahkan kelipatan premium, dan kinerja sahamnya telah bergerak hampir sejalan dengan DRL. Namun, sejak hari analisnya, pengembalian Equinix telah berkinerja buruk DRL dengan sekitar 11 poin persentase, dan perusahaan sekarang diperdagangkan dengan sedikit diskon 24 kali Nilai Perusahaan/EBITDA dibandingkan dengan 29 kali untuk DRL. Perusahaan ini berada di jalan yang benar tetapi dapat menggunakan sedikit bantuan dari investor berpengalaman seperti Elliott dalam melaksanakan rencananya dan mengomunikasikannya ke pasar. Elliott dapat melakukan ini sebagai pemegang saham aktif atau dengan kursi dewan. Karena pengalaman industri perusahaan dan perspektif yang serupa dengan manajemen, kami tidak akan terkejut melihatnya diundang ke dewan sebelum pertemuan tahunan berikutnya pada Mei 2026.
Ken Squire adalah pendiri dan presiden Monitor 13D, Layanan Penelitian Institusional tentang Aktivisme Pemegang Saham, dan Pendiri dan Manajer Portofolio Dana Aktivis 13D, reksa dana yang berinvestasi dalam portofolio investasi 13D aktivis.
