CNBC's The China Connection Newsletter: Beijing lebih perlu dikhawatirkan daripada sekadar deflasi

Laporan ini berasal dari The China Connection Newsletter CNBC minggu ini, yang memberi Anda wawasan dan analisis tentang apa yang mendorong ekonomi terbesar kedua di dunia. Setiap minggu, kami akan mengeksplorasi kisah bisnis terbesar di Cina, memberikan sedikit pergerakan pasar dan membantu Anda mengatur untuk minggu mendatang. Seperti apa yang kamu lihat? Anda dapat berlangganan Di Sini.

Itulah pesan dari para ekonom, termasuk yang ada di Universitas Peking yang berperingkat tinggiSekolah Manajemen Guanghua. Akademisi di sekolah -sekolah top Beijing sering berbagi rekomendasi dengan para pembuat kebijakan.

Bukannya penurunan harga yang terus-menerus harus diabaikan, tetapi mereka menandakan perlunya perubahan yang lebih serius-sama seperti China mempersiapkan “rencana lima tahun ke-15.” Ini adalah cetak biru pengembangan sosial dan ekonomi nasional untuk periode tahun 2026 hingga 2030. Cina mengakhiri rencana ke -14 seperti itu tahun ini dan diharapkan untuk mengungkapkan rincian untuk lima tahun ke depan dalam beberapa bulan mendatang.

“Ketika kita berbicara tentang rencana lima tahun ke-15, masalah utama adalah bagaimana menumbuhkan produktivitas,” Liu Qiao, dekan Sekolah Guanghua dan seorang profesor keuangan, memberi tahu saya minggu lalu.

Dia merujuk secara khusus pada “produktivitas faktor total,” ukuran produktivitas ekonomi dari teknologi, inovasi, skala ekonomi, atau kebijakan, tanpa menambahkan lebih banyak tenaga kerja atau modal.

Menurut Dana Moneter Internasional, Total pertumbuhan TFP China turun dari 4,1% pada tahun 2000 -an menjadi 2,6% pada tahun 2010 -an, dan memasuki keadaan penurunan dari tahun 2006. Liu percaya TFP Cina perlu tumbuh setidaknya 2% atau lebih.

Untuk itu, inovasi teknologi adalah bagian penting dari rencana lima tahun mendatang, kata Liu. Tetapi dia menambahkan bahwa reformasi kelembagaan sama pentingnya.

Pegangan Partai Komunis Tiongkok terhadap negara dan lembaganya memungkinkannya untuk memberikan pengaruh yang lebih besar terhadap ekonomi daripada di AS, misalnya.

“80% dari total faktor produktivitas China berasal dari reformasi kelembagaan,” tulis ekonom Zhou Tianyong dalam sebuah Opini Di majalah Business News China Caixin, yang diterjemahkan CNBC. Zhou adalah mantan wakil presiden Institut Strategi Internasional di Sekolah Pesta Pusat, lembaga pendidikan tinggi China untuk para pemimpin partai pelatihan.

Zhou menunjukkan bahwa definisi buku teks teknologi sebagai cara untuk meningkatkan produktivitas tidak harus berlaku di Cina, di mana kepentingan bisnis dan konsumen dibatasi di bidang tertentu. “Tanpa reformasi sistem ekonomi, tidak akan ada pertumbuhan menengah-ke-tinggi.”

Semua ini mungkin tampak agak akademis untuk diskusi pasar rata -rata yang lebih terfokus pada deflasi, kelebihan kapasitas industri dan spillover ke dalam ketegangan perdagangan. Tetapi debat publik terbatas di Cina. Di negara di mana para pemimpin beroperasi dengan membangun konsensus di balik pintu tertutup, sinyal kebijakan sebagian besar berasal dari frasa kunci dalam dokumen pemerintah dan pidato tingkat tinggi.

Presiden Cina Xi Jinping memimpin pertemuan Komisi Keuangan dan Ekonomi tingkat tinggi pada 1 Juli, yang menyerukan pemahaman pejabat pemerintah tentang bagaimana kinerja mereka dievaluasi, Menurut pembacaan media pemerintah.

“Penilaian Rutin [of officials] tidak hanya fokus pada seberapa banyak PDB telah tumbuh Dan jumlah proyek besar, tetapi juga pada berapa banyak utang yang terutang, “kata Xi pada pertemuan tingkat tinggi lain bulan ini yang berfokus pada pembangunan perkotaan.

Sistem saat ini untuk mengevaluasi kinerja pejabat pemerintah juga secara tidak sengaja berkontribusi pada masalah kelebihan kapasitas China, di mana industri menghasilkan lebih banyak barang daripada yang dapat diserap pasar, menurut Goldman Sachs.

Otoritas setempat diberi insentif untuk mengumpulkan pendapatan bahkan jika produsen kehilangan uang di bawah sistem pajak berbasis produksi saat ini, kata Kepala Ekonom China Goldman Sachs Hui Shan dalam sebuah laporan Senin.

“Memecahkan masalah kelebihan kapasitas membutuhkan struktur insentif yang berbeda untuk evaluasi dan promosi pejabat setempat,” tambahnya.

“Tidak satu pun dari penyesuaian mendasar ini akan mudah atau cepat diimplementasikan.”

Ketika pertumbuhan ekonomi China melambat selama beberapa tahun terakhir, Beijing telah menekankan perlunya pembangunan “berkualitas tinggi”. Tetapi negara itu masih membuat masalah besar dari target PDB tahunannya, yaitu 5% tahun ini.

Ke depan, Cina kemungkinan akan menandakan target pertumbuhan yang lebih rendah sekitar 4,5% hingga 5%, kata Liu Guanghua. Tetapi yang lebih penting dalam pandangannya adalah bahwa otoritas lokal kemudian dapat lebih fokus pada konsumsi, daripada investasi, yang telah berkontribusi pada masalah kelebihan kapasitas.

Otoritas Tiongkok telah meningkatkan rencana untuk mendukung pekerjaan lebih lanjut dan meningkatkan kesejahteraan sosial. Tetapi para pembuat kebijakan sejauh ini menghindari pemberian uang tunai massal yang diberikan AS dan Hong Kong kepada penduduk untuk merangsang pengeluaran setelah pandemi.

Dalam bulan yang penuh sesak bagi para pembuat kebijakan, anggota partai senior juga diharapkan mengadakan pertemuan politburo untuk membahas ekonomi pada akhir bulan. Tetapi analis tidak memiliki harapan yang tinggi.

Dengan paruh pertama tahun ini dalam buku -buku, skala stimulus sudah cukup banyak, dan para pembuat kebijakan sekarang mengalihkan perhatian mereka ke lima tahun ke depan, kata Zong Liang, mantan kepala peneliti di Bank of China.

Dia mengharapkan pembuat kebijakan untuk memprioritaskan konsumsi daripada investasi, dan memiringkan keseimbangan terhadap kepentingan bisnis, mencatat negara telah memainkan peran yang lebih besar dalam lima tahun terakhir.

Tetapi dia memperingatkan bahwa Beijing akan tetap waspada terhadap risiko yang bisa timbul dari mengendurkan terlalu banyak kontrol.

Kebiasaan lama mungkin mati keras.

China mengejar diskon berlebihan. Premier Li Qiang minggu lalu meminta lebih banyak Pengawasan Pengaturan Mobil Listrik Perang Harga. Regulator pasar kemudian menyatakan pada hari Jumat bahwa mereka telah bertemu dengan Eleme JD.com, Meituan, dan Alibaba, dan meminta mereka untuk bersaing secara rasional.

Gencatan senjata perdagangan AS-China ditetapkan untuk perpanjangan. Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengatakan pada hari Selasa bahwa dia kemungkinan akan mengeluarkan perpanjangan tenggat waktu perdagangan Presiden Donald Trump yang akan datang dengan China ketika dia bertemu dengan rekan -rekan Cina di Stockholm minggu depan.

Ketidakpastian ekonomi tetap ada. China menyimpannya tarif pinjaman tolok ukur stabil pada hari Senin ketika negara itu terus bergulat dengan sentimen konsumen yang lemah dan pertumbuhan pelunakan. Tapi perasaan kaya di negara itu sama buruknya tentang ekonomi Seperti yang mereka lakukan selama pandemi, menurut perusahaan konsultan Oliver Wyman.

Saham daratan Cina dan Hong Kong naik pada hari Rabu di tengah peningkatan yang lebih luas di wilayah tersebut, setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan bahwa ia telah menyelesaikan “kesepakatan besar” dengan Jepang, yang ditetapkan Tarif 15% tentang ekspor negara ke AS

CSI 300 daratan Cina naik 0,02% sementara Hong Kong Hang Seng Index – yang termasuk perusahaan -perusahaan besar Tiongkok – telah memperoleh 1,27% pada pukul 15:30 waktu setempat (3:30 pagi ET). The Hang Seng Tech Index, yang melacak perusahaan teknologi terbesar yang terdaftar di Hong Kong, naik 2,14%. Benchmark daratan naik sekitar 4,7% tahun hingga saat ini, data dari LSEG menunjukkan.