Elliott membangun posisi dalam hari kerja setelah perusahaan perangkat lunak meluncurkan rencana multiyear untuk meningkatkan nilai

Perusahaan: Workday (WDay)

Bisnis: Hari kerja adalah penyedia platform kecerdasan buatan untuk membantu organisasi mengelola orang, uang, dan agen mereka. Perusahaan ini menyediakan lebih dari 11.000 organisasi dengan solusi cloud yang didukung oleh AI untuk membantu menyelesaikan tantangan bisnis, termasuk mendukung dan memberdayakan tenaga kerja mereka, mengelola keuangan mereka dan pengeluaran di lingkungan yang selalu berubah, dan perencanaan untuk yang tak terduga. Menawarkan manajemen keuangan, manajemen pengeluaran, manajemen sumber daya manusia, perencanaan, dan aplikasi analitik. Perusahaan menjual solusinya di seluruh dunia terutama melalui penjualan langsung. Ini juga menawarkan layanan profesional, baik secara langsung maupun melalui mitra layanan hari kerja, untuk membantu pelanggan menggunakan solusinya. Ini menawarkan solusi fleksibel bisnis untuk membantu mereka beradaptasi dengan kebutuhan spesifik industri mereka dan menanggapi perubahan. Ini melayani berbagai industri, termasuk layanan profesional dan bisnis, layanan keuangan, perawatan kesehatan, pendidikan, pemerintah dan lainnya.

Nilai Pasar Saham: $ 58,48 miliar ($ 219,01 per saham)

Aktivis: Manajemen Investasi Elliott

Kepemilikan: ~ 3,4%

Biaya rata -rata: n/a

Komentar Aktivis: Elliott adalah perusahaan investasi multistrategy yang mengelola sekitar $ 76,1 miliar aset (per 30 Juni) dan merupakan salah satu perusahaan tertua dari jenisnya di bawah manajemen berkelanjutan. Dikenal karena uji tuntas dan sumber dayanya yang luas, Elliott secara teratur mengikuti perusahaan selama bertahun -tahun sebelum melakukan investasi. Elliott adalah investor aktivis yang paling aktif, terlibat dengan perusahaan di seluruh industri dan beberapa geografi.

Apa yang terjadi

Elliott telah mengambil Posisi lebih dari $ 2 miliar dalam hari kerja dan menyatakan dukungannya untuk tim manajemen perusahaan.

Di belakang layar

Workday adalah perusahaan perangkat lunak perusahaan berbasis cloud yang menyediakan solusi SDM untuk modal manusia dan manajemen keuangan. Platform modal manusia memungkinkan perusahaan untuk mengelola tenaga kerja dan proses SDM, sementara platform keuangan mendukung perampingan operasi keuangan seperti akun yang dibayarkan, pengadaan, dan akuntansi. Sementara sektor perangkat lunak SDM sangat kompetitif, hari kerja adalah pemain yang dominan, digunakan oleh lebih dari 11.000 organisasi dan lebih dari 60% perusahaan Fortune 500. Selain itu, ini adalah model bisnis yang sangat lengket dengan tingkat retensi pelanggan 98% dan pertumbuhan pendapatan pertengahan remaja yang stabil. Terlepas dari latar belakang yang kuat ini, Workday telah secara signifikan berkinerja buruk pada kelompok sebaya terdekatnya (ServiceNow, GETAH Dan Salesforce) dengan rata-rata 13,61, 69,58, dan 49,87 poin persentase masing-masing selama periode 1-, 3- dan 5 tahun terakhir.

Sejak go public 13 tahun yang lalu, Workday telah memeluk pertumbuhan di semua biaya mentalitas, yang telah sangat efektif, memungkinkan mereka untuk menumbuhkan basis pendapatan mereka dari di bawah $ 300 juta pra-IPO menjadi hampir $ 9 miliar sekarang.

Masalah dengan strategi ini hari ini adalah bahwa hari kerja sekarang menghadapi hukum dalam jumlah besar – dengan basis pendapatan yang begitu besar yang mempertahankan pertumbuhan tinggi menjadi semakin sulit. Selain itu, terlepas dari pertumbuhan yang hiper ini, hari kerja tidak pernah benar -benar menghasilkan laba yang signifikan dan investor telah kehilangan kesabaran. Namun, perusahaan baru-baru ini membuat perubahan besar yang merupakan dorongan untuk rencana yang harus mendorong nilai pemegang saham yang luar biasa-setelah dipimpin oleh salah satu pendiri Aneel Bhusri sejak awal, Carl Eschenbach menjadi CEO penuh waktu pada Februari 2024.

Ini tidak dimaksudkan untuk merendahkan Bhusri – justru sebaliknya. Bhusri adalah seorang visioner langka yang sudah melakukan bagian tersulit – membangun perusahaan dari nol hingga $ 58 miliar. Tahap berikutnya, secara efisien mengoperasikan perusahaan publik sering kali merupakan keahlian yang berbeda yang sebagian besar pendiri, terutama yang semuda Bhusri, tidak dikenali harus dilakukan oleh orang lain. Dia layak mendapat banyak pujian karena menyerahkan kendali sehari-hari dan pindah ke kursi eksekutif. Ini akan memungkinkan perusahaan untuk membuat awal baru yang kritis dalam arah strategisnya. Dan mereka baru saja melakukannya.

Pada hari Selasa, Workday mengumumkan rencana multiyear pada hari analis keuangannya yang mencakup sejumlah inisiatif yang berfokus pada nilai, seperti program pembelian kembali saham $ 5 miliar, langkah-langkah pencegahan biaya yang diharapkan untuk memberikan hampir 1.000 poin basis ekspansi margin GAAP selama beberapa tahun ke depan, dan target arus kasing bebas $ 15 per saham dengan target fiskal 2028.

Elliott mengumumkan pada hari Rabu bahwa mereka telah mengambil posisi lebih dari $ 2 miliar dalam hari kerja dan menyatakan dukungan mereka terhadap tim manajemen perusahaan. Banyak orang berpikir bahwa Elliott dan “bersahabat” berjalan bersama serta “keheningan memekakkan telinga” atau “realitas virtual,” tetapi Elliott telah memiliki keberhasilan yang signifikan dalam keterlibatan yang bersahabat dan ini akan menjadi contoh lain.

Elliott melakukan penelitian mendalam pada semua perusahaan dan industri yang mereka investasikan dan kemungkinan menonton hari kerja ketika Eschenbach menjadi CEO, semakin menarik minat mereka. Hubungan Elliott dengan Eschenbach berasal dari satu dekade ke peran sebelumnya sebagai presiden dan COO VMware, di mana Elliott adalah pemegang saham yang sangat aktif. Jadi, bukan kebetulan bahwa keputusan Elliott untuk membuat investasi mereka publik datang sehari setelah hari kerja mengumumkan rencana multiyear baru mereka. Elliott tidak akan pernah mengambil posisi yang signifikan di perusahaan yang terkontrol (melalui saham kelas ganda) kecuali mereka telah melakukan percakapan yang luas dengan manajemen dan tahu mereka berada di halaman yang sama.

Oleh karena itu, sementara dewan dan manajemen harus mendapatkan kredit untuk rencana baru ini, kami tidak bisa tidak melihat sidik jari Elliott sampai batas tertentu. Selain itu, ini tidak akan menjadi rencana yang sulit untuk diterapkan.

Dengan lebih dari $ 8 miliar dalam uang tunai bersih, Workday memiliki lebih dari cukup modal untuk mendanai pembelian kembali sambil mempertahankan peti perang M&A. Dan karena perusahaan masih tumbuh pada klip yang sehat, ekspansi margin dapat dicapai tanpa pemotongan biaya, tetapi melalui pemeliharaan biaya. Selain itu, implementasi AI menyajikan peluang signifikan untuk hari kerja.

Pada tahun 2024, perusahaan menghasilkan sekitar $ 150 juta dalam pendapatan berbasis AI baru – peningkatan 200% dari tahun ke tahun. Dengan banyak fungsi SDM yang melibatkan proses yang membosankan dan berulang, hari kerja diposisikan dengan baik untuk memanfaatkan AI untuk mengotomatisasi alur kerjanya dan meningkatkan penawaran produknya.

Perusahaan sangat menyadari hal ini dan telah memulai M&A akresi di ruang angkasa. Pada hari Selasa, Workday mengumumkan kesepakatan $ 1,1 miliar untuk mendapatkan Sana; Dan bulan lalu, perusahaan mengakuisisi keduanya Paradoks Dan Flowise.

Penting juga untuk dicatat bahwa perusahaan seperti Workday yang dikendalikan Pendiri, dengan Busri memegang lebih dari 70% kekuatan suara melalui saham Kelas B, seringkali dapat dianggap sebagai diskon tata kelola jika pasar tidak percaya bahwa pendiri yang mengendalikan akan bekerja atas nama pemegang saham. Tubuh baru yang tidak terafiliasi dalam C-suite yang berani dengan dukungan Elliott harus jauh untuk meredakan kekhawatiran itu.

Ken Squire adalah pendiri dan presiden Monitor 13D, Layanan Penelitian Institusional tentang Aktivisme Pemegang Saham, dan Pendiri dan Manajer Portofolio Dana Aktivis 13D, reksa dana yang berinvestasi dalam portofolio investasi 13D aktivis.