Medtronic membuat dua tambahan utama untuk papannya. Bagaimana Aktivis Elliott Dapat Membangun Nilai Pemegang Saham
Michael Siluk | Gambar Pendidikan | Grup Gambar Universal | Gambar getty
Perusahaan: Medtronic Plc (MDT)
Bisnis: Medtronic plc adalah perusahaan yang berbasis di Irlandia, yang menyediakan solusi teknologi perawatan kesehatan. Kategori produk perusahaan mencakup teknologi bedah canggih; Ritme jantung; Kardiovaskular; Pencernaan & Gastrointestinal; Telinga, hidung & tenggorokan; Operasi Umum; Ginekologis; Neurologis; Oral & maxillofacial; Pemantauan pasien; Perawatan ginjal; Pernapasan; Tulang belakang & ortopedi; Navigasi & Pencitraan Bedah; Urologis; Manual produk; Pemesanan & Pertanyaan Produk; dan kinerja & nasihat produk. Produk -produknya meliputi stabilisasi perangkat elektronik implan jantung (CIED), produk cangkok stent aorta, perangkat lunak manajemen terapi pribadi Carelink, perangkat lunak manajemen terapi CareLink Pro. Layanan dan solusinya meliputi sumber daya Pusat Bedah Ambulatory, Layanan Manajemen Perawatan, Dukungan Teknologi Informasi Konektivitas Digital (TI), layanan dan dukungan peralatan, Lab Inovasi, Medtronic Healthcare Consulting, dan Bedah Sinus Berbasis Kantor.
Nilai Pasar Saham: $ 118,78 miliar ($ 92,71 per saham)
Saham Medtronic pada tahun 2025
Aktivis: Manajemen Investasi Elliott
Kepemilikan: n/a
Biaya rata -rata: n/a
Komentar Aktivis: Elliott adalah investor aktivis yang sangat sukses dan cerdik. Tim perusahaan termasuk analis dari perusahaan ekuitas swasta terkemuka, insinyur, mitra operasi – mantan CEO dan COO Teknologi. Saat mengevaluasi investasi, perusahaan juga mempekerjakan konsultan khusus dan manajemen umum, analis biaya ahli dan spesialis industri. Elliott sering menonton perusahaan selama bertahun -tahun sebelum berinvestasi dan memiliki stabil yang luas dari kandidat dewan yang mengesankan. Perusahaan ini secara historis berfokus pada aktivisme strategis di sektor teknologi dan telah sangat berhasil dengan strategi itu. Namun, selama beberapa tahun terakhir, kelompok aktivisme telah tumbuh, dan Elliott telah melakukan lebih banyak aktivisme yang berorientasi pada tata kelola dan menciptakan nilai dari tingkat dewan pada luasnya perusahaan yang jauh lebih besar.
Apa yang terjadi
Pada 19 Agustus, Medtronic PLC mengumumkan janji temu John Groetelaars (mantan CEO sementara Dentsply Sirona dan mantan presiden dan CEO Hillrom) dan Bill Jellison (mantan wakil presiden, CFO Stryker) kepada dewan setelah pertunangan dengan Elliott. Selanjutnya, Dewan mengumumkan formasi Komite Pertumbuhan dan Komite Operasi. Jellison akan melayani keduanya, sementara Groetelaars akan bergabung dengan komite pertumbuhan.
Di belakang layar
Medtronic adalah perusahaan medtech terbesar di dunia dengan pendapatan, dengan sejarah inovasi medtech dan kepemimpinan pasar sejak tahun 1940 -an. Sementara segmen kardiologinya tetap menjadi bisnis inti warisan (37% dari pendapatan), Medtronic sekarang menjadi operator yang beragam, dengan segmen lainnya termasuk ilmu saraf (29%), bedah medis (25% dan sebagian besar dibangun dari akuisisi mereka atas Covidien, yang mereka ditutup pada 2015) dan lainnya (9%, terutama pengobatan diabetes). Terlepas dari posisi ini sebagai toko serba ada untuk perangkat medis, harga saham Medtronic telah stagnan-menghargai hanya 15% selama dekade terakhir dan turun 8% dalam lima tahun terakhir.
Kinerja saham ini menggarisbawahi frustrasi investor jangka panjang dalam profil pertumbuhan Medtronic. Investor telah lama menunggu infleksi pertumbuhan karena pasar akhir dan skala perusahaan yang menarik, tetapi Medtronic telah memberikan pertumbuhan pendapatan mid-single digit yang underwhelming selama 10 tahun terakhir. Banyak yang berspekulasi bahwa pertumbuhan Medtronic telah mengecewakan karena strateginya diversifikasi. Sementara rekan-rekan MedTech seperti Boston Scientific dan Intuitive Surgical mengejar kedalaman daripada diversifikasi, melaksanakan merger dan akuisisi tuck-in, dan membangun skala di pasar yang terfokus, Medtronic telah duduk di sela-sela sejak akuisisi Covidien, meninggalkannya dengan pendapatan yang lebih besar-tetapi lebih lambat daripada peers.
Namun, untuk pertama kalinya dalam bertahun -tahun manajemen mengirim pesan ke pasar bahwa ia tidak hanya mengakui masalah ini, tetapi juga melakukan sesuatu tentang hal itu. Pesan itu datang dalam bentuk membangun komite pertumbuhan dan menambahkan sebagai anggota direktur yang baru diangkat Bill Jellison (mantan wakil presiden dan CFO Stryker). Khususnya, tindakan ini diambil setelah keterlibatan oleh Elliott. Komite Pertumbuhan berorientasi pada manajemen portofolio, termasuk menemukan peluang M&A tuck-in untuk menambah pertumbuhan organik, mengalokasikan penelitian dan pengembangan secara lebih efektif, dan meninjau portofolio bisnis yang ada untuk inefisiensi untuk mengejar penjualan aset di masa depan. Jellison akan menjadi sutradara bernilai tambah untuk tujuan itu. Selain itu, Elliott telah menunjukkan bahwa bahkan tanpa kursi dewan untuk kepala sekolah Elliott itu bisa menjadi pemegang saham aktif yang berharga, terutama dengan mengevaluasi dan melaksanakan peluang M&A.
MedTech juga telah melihat tantangan margin dalam beberapa tahun terakhir dan manajemen juga membahas bahwa dengan membentuk komite operasi. Komite ini berfokus pada menciptakan ruang dalam ekspansi P&L dan margin kotor. Seperti halnya dengan sebagian besar bisnis MedTech, Medtronic telah berada di bawah banyak tekanan garis bawah sejak pandemi Covid-19. Namun, sementara rekan -rekan umumnya mengalami 100 hingga 200 basis poin tekanan margin, margin kotor Medtronic (sekarang sekitar 65%) telah terkikis sekitar 500 bps. Ini adalah area lain di mana kami telah melihat Elliott membantu perusahaan portofolio sebagai pemegang saham aktif.
Sementara kedua komite ini baru, mereka akan dapat memulai dengan momentum kecil. Medtronic diumumkan pada bulan Mei Bahwa itu akan memisahkan bisnis diabetes dalam 15 bulan ke depan, yang seharusnya membantu perusahaan fokus pada bisnis intinya. Ada juga dua perkembangan produk yang dapat berkontribusi secara bermakna pada pertumbuhan jangka panjang: (i) pulseselect, sistem ablasi medan pulsa yang digunakan untuk mengobati fibrilasi atrium, diluncurkan di AS pada tahun 2024 dan telah tumbuh dengan cepat selama tahun ini; dan (ii) Symplicity Spyral, produk denervasi ginjal yang digunakan untuk pengobatan hipertensi, baru -baru ini menerima keputusan penggantian yang menguntungkan dari Pusat Layanan Medicare & Medicaid yang sedang diselesaikan pada bulan Oktober, yang seharusnya secara signifikan meningkatkan akses dan adopsi produk. Sementara pengembangan produk ini tentu saja alasan untuk menjadi optimis, lebih penting bagi pemegang saham seperti Elliott adalah proses yang profesional dan canggih, dan dengan perubahan operasional dan tata kelola ini, pemegang saham harus yakin bahwa perusahaan akhirnya memiliki proses yang dapat memberikan pertumbuhan jangka panjang. Mengutip dari buku “Dibangun untuk Terakhir: Kebiasaan Berhasil dari Perusahaan Visioner,” Ini adalah perbedaan antara menjadi teller waktu dan pembangun jam. Perusahaan yang paling sukses dan abadi adalah pembangun jam.
Elliott adalah salah satu investor aktivis paling produktif saat ini, dan telah berhasil menyelesaikan fase aktivis keterlibatan ini. Sekarang adalah waktu untuk fase dua: perputaran bisnis. Elliott telah membantu menambah dua sutradara ke dewan yang dibangun khusus untuk situasi ini. Baik Jellison dan Groetelaars memiliki pengalaman Medtech yang luas, dengan Jellison telah bertugas di dewan dua perusahaan Medtech lainnya sebagai hasil dari keterlibatan aktivis – Masimo untuk Capital Politan dan Anika Therapeutics for Caligan Partners. Apa yang membuat keterlibatan ini unik adalah bahwa Elliott tidak menandatangani perjanjian formal apa pun dengan Medtronic, menandakan bahwa manajemen tidak melihatnya sebagaimana diperlukan dan bahwa Elliott mendukung upayanya. Sementara saat ini panggung ditetapkan untuk hubungan jangka panjang yang saling menguntungkan antara kedua pihak, Elliott telah menempatkan dirinya pada posisi untuk memiliki fleksibilitas yang unik jika hal-hal tidak berjalan sesuai rencana, tetapi kami tidak berharap bahwa mereka harus mengandalkan kontingensi itu.
Ken Squire adalah pendiri dan presiden Monitor 13D, Layanan Penelitian Institusional tentang Aktivisme Pemegang Saham, dan Pendiri dan Manajer Portofolio Dana Aktivis 13D, reksa dana yang berinvestasi dalam portofolio investasi 13D aktivis.
