Peminjam perusahaan menghadapi pendanaan pendanaan sebagai PIMCO Bendera Pasar Utang 'retak'

Presiden PIMCO Christian Stracke optimis pada segmen keuangan berbasis aset dari pasar kredit swasta, tetapi memperingatkan “crack” dalam pinjaman langsung perusahaan, yang membentuk sebagian besar sektor ini.

Berbicara dengan CNBC di Summit Milken Asia tahunan di Singapura Rabu, Stracke menyoroti kesenjangan yang melebar antara dua bidang pinjaman.

“Ada masalah [in corporate private credit] Di mana peminjam akan pergi ke pemberi pinjaman mereka dan berkata, 'Tidak bisakah saya membayar Anda bunga tunai sekarang, tetapi pada dasarnya meminjam bunga dari Anda dan membayarnya nanti?' Ini disebut pembayaran dalam bentuk barang [PIK]dan sekarang cukup lazim, “kata Stracke.

Dia menyebut pembiayaan berbasis aset sebagai lingkungan kredit “jauh lebih sehat”.

“Dalam pembiayaan berbasis aset-hipotek perumahan, pinjaman konsumen, pinjaman mahasiswa dan pinjaman mobil-ekonomi kuat, rumah tangga kuat, konsumen kuat, dan kami benar-benar tidak melihat celah seperti itu,” tambahnya.

Kesenjangan yang melebar berasal dari akibat dari krisis keuangan global 2008, yang membuat peminjam konsumen mengurangi pinjaman mereka dan menghapus neraca rumah tangga mereka, yang telah membantu meningkatkan kegiatan pembiayaan berbasis aset. Peminjam perusahaan, sebaliknya, telah membangun leverage mereka dan memiliki neraca “kurang bersih”.

Pada Oktober tahun lalu, Pimco mengumpulkan lebih dari $ 2 miliar untuk strategi pembiayaan khusus berbasis aset sebagai bagian dari dorongan terus-menerus ke kredit pribadi.

Peminjam perusahaan juga menghadapi trade-off di pasar hutang publik versus swasta, menurut Stracke.

Jumlah pemberi pinjaman yang lebih kecil di pasar swasta berarti lebih mudah bagi peminjam untuk menegosiasikan kembali persyaratan pinjaman jika terjadi tekanan pinjaman – meskipun dengan biaya yang lebih tinggi.

Lebih banyak utang bank cair, di sisi lain, datang dengan biaya yang jauh lebih rendah, meskipun proses pembiayaan kembali bisa lebih rumit.

“Lebih sulit dengan pinjaman atau obligasi bank yang disindikasikan secara luas,” kata Stracke. “Kami melihat beberapa masalah nyata di pasar kredit. Ada beberapa default profil tinggi di pasar kredit-di pasar publik-di mana sangat sulit bagi perusahaan untuk bernegosiasi dengan pemberi pinjaman untuk mempertahankan nilai di perusahaan.”

Ke depan, Stracke mengatakan bahwa ketika Federal Reserve berlanjut di jalur pemotongan suku bunga, dan keseluruhan biaya pinjaman turun, terutama dalam tingkat hipotek, akan ada lebih banyak peluang bagi Pimco untuk mengambil keuntungan dari permintaan kredit itu.

Sementara itu, David Elia, CEO HostPlus Dana Superannuation Australia, mengatakan investor institusional untuk mencari diversifikasi portofolio semakin tertarik ke ruang pasar swasta – tetapi peraturan tersebut harus difokuskan pada ruang kekayaan ritel.

Elia mengatakan kepada CNBC di Milken Asia Summit bahwa dorongan untuk regulasi pasar swasta yang lebih keras harus berpusat di sekitar investor “mom-and-dad” yang tertarik pada diversifikasi manfaat dari kelas aset, daripada investor institusi yang canggih.

“Mungkin ada sekitar 19.000 perusahaan yang terdaftar di pasar global. Ada 140.000 perusahaan swasta yang menghasilkan lebih dari $ 100 juta dalam pendapatan AS,” kata Elia.

“Sebagai investor institusional jangka panjang, Anda tidak akan melihat tingkat konsentrasi, jika Anda asli tentang diversifikasi, di pasar yang terdaftar. Oleh karena itu, itu akan mendorong Anda menuju sektor yang tidak terdaftar, sebagian besar di sekitar jenis investasi gaya ekuitas swasta.”

Dia juga memperkirakan lebih banyak IPO dalam beberapa bulan mendatang.