Terpecahnya The Fed menyetujui penurunan suku bunga ketiga tahun ini, dan melihat langkah ke depannya lebih lambat

Federal Reserve terpecah mengenai prioritas pemotongan suku bunga utamanya pada hari Rabu, namun mengisyaratkan jalan yang lebih sulit untuk melakukan pengurangan lebih lanjut.

Memenuhi ekspektasi “pemotongan hawkish,” Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bank sentral menurunkan suku bunga pinjaman semalam sebesar seperempat poin persentase, menempatkannya pada kisaran antara 3,5%-3,75%.

Namun, langkah tersebut membawa peringatan mengenai arah kebijakan selanjutnya dan menampilkan suara “tidak” dari tiga anggota, dan hal ini belum pernah terjadi sejak September 2019.

Hasil pemungutan suara dengan hasil 9-3 sekali lagi menampilkan perbedaan pendapat yang bersifat hawkish dan dovish – Gubernur Stephen Miran lebih menyukai pengurangan setengah poin, sementara presiden regional Jeffrey Schmid dari Kansas City dan Austan Goolsbee dari Chicago mendukung kebijakan tersebut. Dalam istilah The Fed, kelompok garis keras pada umumnya lebih khawatir terhadap inflasi dan menyukai tingkat suku bunga yang lebih tinggi, sedangkan kelompok merpati fokus untuk mendukung pasar tenaga kerja dan menginginkan tingkat suku bunga yang lebih rendah.

Ini adalah suara “tidak” ketiga berturut-turut dari Miran, yang meninggalkan The Fed pada bulan Januari, dan yang kedua berturut-turut dari Schmid. Pertemuan tiga pihak yang berbeda pendapat sebelumnya juga menampilkan perbedaan pendapat 2-1 di antara anggota yang berkonflik antara perlunya kebijakan moneter yang lebih ketat dan lebih longgar.

Pernyataan tingkat suku bunga pasca-pertemuan mengubah bahasa dari pertemuan FOMC tahun lalu.

“Dalam mempertimbangkan tingkat dan waktu penyesuaian tambahan terhadap kisaran target suku bunga dana federal, Komite akan secara hati-hati menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko,” kata pernyataan itu.

Ketika bahasa tersebut digunakan pada bulan Desember 2024, hal ini menandakan bahwa panitia kemungkinan besar sedang melakukan pemotongan untuk sementara waktu. FOMC kemudian tidak menyetujui pengurangan apa pun hingga pertemuan September 2025.

Dengan pemotongan suku bunga ketiga berturut-turut yang kini dilakukan, fokus beralih ke arah yang akan dituju FOMC, dengan sedikit ruang untuk pemotongan suku bunga tambahan.

“Dot plot” yang diawasi ketat dari ekspektasi masing-masing pejabat terhadap suku bunga menunjukkan hanya satu pemotongan pada tahun 2026 dan satu lagi pada tahun 2027 sebelum suku bunga dana federal mencapai target jangka panjang sekitar 3%. Proyeksi tersebut tidak berubah dari pembaruan pada bulan September, namun plot tersebut mencerminkan perpecahan di dalam komite mengenai ke mana arah suku bunga.

Bersamaan dengan dua suara “tidak” yang bersifat dovish terhadap penurunan suku bunga, empat peserta rapat lainnya yang tidak memberikan hak suara menyatakan “perbedaan pendapat yang lunak” yang menunjukkan bahwa mereka tidak setuju dengan keputusan tersebut. Tujuh pejabat juga mengindikasikan bahwa mereka tidak menginginkan adanya pemotongan pada tahun depan. Pertemuan FOMC menampilkan 19 peserta yang terdiri dari gubernur dan presiden regional, 12 di antaranya memberikan suara.

Di bidang perekonomian, komite meningkatkan pandangan kolektifnya terhadap pertumbuhan produk domestik bruto pada tahun 2026, sehingga meningkatkan proyeksi bulan September sebesar setengah poin persentase, menjadi 2,3%. Komite terus memperkirakan inflasi akan bertahan di atas target 2% hingga tahun 2028.

Terkait inflasi, harga-harga tetap tinggi, dengan ukuran yang dipilih oleh The Fed yang menetapkan tingkat tahunan sebesar 2,8% pada bulan September, bulan terakhir dimana data tersedia. Meskipun angka tersebut jauh di bawah angka tertinggi beberapa tahun yang lalu, angka tersebut masih jauh dari target bank sentral sebesar 2%.

Selain keputusan suku bunga, The Fed juga mengumumkan akan melanjutkan pembelian surat berharga Treasury, menindaklanjuti pengumuman pada pertemuan bulan Oktober bahwa mereka akan menghentikan limpasan neraca bulan ini. Langkah ini dilakukan di tengah kekhawatiran mengenai tekanan di pasar pendanaan semalam.

Bank sentral akan memulai dengan membeli obligasi Treasury senilai $40 miliar, mulai hari Jumat. Dari sana, pembelian diperkirakan akan “tetap meningkat selama beberapa bulan” dan kemungkinan besar akan “berkurang secara signifikan”.

Langkah ini dilakukan pada saat yang sensitif bagi The Fed.

Saat ia berupaya mempertahankan konsensus di antara para pengambil kebijakan, Ketua Jerome Powell mendekati akhir masa jabatan keduanya sebagai ketua. Dia hanya punya tiga pertemuan tersisa sebelum dia memberi jalan bagi calon Presiden Donald Trump.

Trump telah memberi isyarat bahwa dia akan menguji pilihannya, dengan menggunakan preferensi suku bunga yang lebih rendah sebagai barometer, daripada seseorang yang berkomitmen terhadap mandat ganda The Fed yaitu harga stabil dan lapangan kerja penuh. Presiden mengatakan kepada wartawan Selasa malam bahwa dia memperkirakan akan segera mengambil keputusan.

Pasar memperkirakan calon tersebut adalah Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett, yang di beberapa sudut pasar keuangan dipandang sebagai ketua The Fed yang akan berusaha menuruti perintah Trump. Pada Rabu pagi, Kalshi memiliki peluang Hassett untuk mendapatkan persetujuan sebesar 72%, dengan mantan Gubernur Fed Kevin Warsh dan Gubernur saat ini Christopher Waller tertinggal jauh di belakangnya.

Para pejabat The Fed harus bekerja dalam kondisi di mana sebagian besar data resmi yang mereka gunakan dalam pengambilan keputusan terlambat dari jadwal atau hilang sama sekali, karena penutupan pemerintah yang berlangsung sekitar enam minggu, hingga 12 November.

Data yang mereka lihat menunjukkan rendahnya tingkat perekrutan dan rendahnya tingkat pengangguran di pasar tenaga kerja, dimana pengusaha enggan menambah gaji atau memberhentikan sejumlah besar pekerja. Namun, tanda-tanda baru-baru ini dari data tidak resmi menunjukkan akan adanya pengurangan lapangan kerja yang lebih besar, dengan PHK yang diumumkan hingga bulan November mencapai 1,1 juta, menurut perusahaan penempatan tenaga kerja Challenger, Gray & Christmas.