Saat pasar saham AS menghancurkan catatan, beberapa investor khawatir itu terlalu mahal

Pasar saham AS telah menjalankan bintang – sedemikian rupa sehingga banyak investor takut terlalu mahal.

Sejak awal 2023, benchmark S&P 500 telah meningkat lebih dari 60 persen, mencapai tertinggi sepanjang masa meskipun ada angin susah payah mulai dari tarif Presiden AS Donald Trump hingga kekhawatiran bahwa kecerdasan buatan (AI) mungkin overhyped.

Bagi investor, pertumbuhan eksplosif telah dikenakan biaya: dengan beberapa langkah, saham AS lebih mahal dari sebelumnya.

Seorang investor yang membeli S&P 500 minggu lalu harus membayar lebih dari $ 3,25 untuk setiap $ 1 dalam pendapatan yang dihasilkan oleh 500 perusahaan konstituennya, menurut Gurufocus, rasio harga-terhadap-penjualan tertinggi dalam catatan.

Sementara saham AS terlihat lebih murah jika dibandingkan dengan perkiraan keuntungan perusahaan, indeks patokan masih diperdagangkan lebih dari 22 kali pendapatan ke depan, jauh di atas rata -rata historis.

Dalam jajak pendapat oleh Bank of America bulan lalu, sembilan dari 10 manajer dana yang disurvei mengatakan mereka memandang saham AS sebagai dinilai terlalu tinggi.

Penilaian pasar tinggi di pasar telah menyebabkan beberapa analis menarik perbandingan dengan gelembung dotcom akhir 1990-an.

Dipicu oleh kegembiraan selama kebangkitan internet, saham di Nasdaq yang berat teknologi melonjak sekitar 80 persen sebelum menyerah hampir semua keuntungan mereka antara tahun 2000 dan 2022.

“Tidak ada yang tahu apa nilai saham sebenarnya karena nilainya didasarkan pada pendapatan di masa depan,” kata James Angel, seorang ahli pasar keuangan di McDonough School of Business Universitas Georgetown.

“Hanya Tuhan yang tahu apa yang akan terjadi di masa depan. Karena ketidakpastian ini, harga saham selalu dan akan selalu sangat fluktuatif. Perubahan kecil dalam perkiraan konsensus pasar tentang kinerja di masa depan dapat menyebabkan perubahan nilainya yang besar dan tiba -tiba.”

Bahkan ketika investor semakin mengekspresikan keraguan tentang harga saham AS, mereka tidak menjauh.

S&P 500 menetapkan lima tertinggi sepanjang masa pada bulan Agustus saja dan naik sekitar 10 persen sejauh tahun ini, menempatkannya di jalur untuk mengalahkan pengembalian tahunan rata-rata dengan nyaman pada tahun 2025.

Analis telah menawarkan berbagai penjelasan untuk pendakian pasar yang tidak dibawa, termasuk profitabilitas yang luar biasa dari “tujuh yang luar biasa” – Apple, Microsoft, Tesla, Meta, Amazon, Nvidia, Meta dan Alphabet – dan potensi AI yang belum dimanfaatkan.

“Penghasilan di perusahaan -perusahaan AS telah bertahan dengan sangat baik, dan terus tumbuh,” kata Aswath Damodaran, seorang profesor keuangan di Stern School of Business di New York University.

“AI mungkin telah mendorong nilai beberapa perusahaan teknologi besar dan perusahaan yang membangun arsitektur AI, tetapi tidak dapat menjelaskan kenaikan keseluruhan di seluruh pasar,” tambah Damodaran.

Sementara ketergantungan pasar pada “Seven Magnificent” telah menjadi sumber kekhawatiran bagi beberapa investor-mereka membentuk sekitar sepertiga dari S&P 500-konsentrasi seperti itu belum pernah terjadi sebelumnya.

Robert E Wright, dosen di Departemen Ekonomi di Central Michigan University, mengatakan dinamika beberapa perusahaan yang mendominasi pasar dapat ditemukan sejauh akhir abad ke -18.

“Bank adalah teknologi terpenting saat itu, diikuti oleh perusahaan asuransi properti,” kata Wright.

“Kemudian datang pabrik tekstil dan produsen lain, kemudian kereta api dan, pada akhirnya, mobil. Kita tidak bisa terlalu tepat karena perbedaan dalam cara kapitalisasi diukur, tetapi polanya tampaknya sama: inovasi mengarah pada keberhasilan, yang mengarah pada investasi dan lebih banyak keberhasilan sampai komodifikasi. Kemudian inovasi di bidang yang berbeda terjadi dan siklus dimulai.

Perilaku kawanan

Penjelasan yang lebih sederhana telah ditawarkan untuk kinerja bintang pasar juga, seperti pergeseran dari reksa dana yang dikelola secara aktif menuju dana indeks pasif dalam beberapa dekade terakhir.

Meningkatnya popularitas dana yang melacak S&P500 dan ukuran luas lainnya dari pasar berarti bahwa lebih banyak orang membeli saham terlepas dari kondisi ekonomi daripada di masa lalu.

Tetapi faktor yang lebih besar daripada metrik ekonomi mana pun bisa menjadi psikologi manusia.

Stephen Thomas, seorang profesor di Bayes Business School di Inggris, mengatakan bahwa perilaku kawanan memberikan penjelasan yang lebih baik untuk pergerakan pasar saham daripada kinerja bisnis atau keadaan ekonomi.

“Satu -satunya strategi investasi yang dicoba dan diuji dengan dukungan internasional, silang aset dan historis adalah 'momentum,' yaitu, apa yang naik naik naik sampai tidak,” kata Thomas.

“Manajer dana tidak mampu tertinggal di belakang pesaing mereka,” tambah Thomas.

“Dan ini menggunakan momentum baik secara eksplisit atau diam -diam. Jadi mereka berperilaku rasional dalam hal perilaku perusahaan, dan memang, dalam hal pengetahuan kita tentang strategi investasi.”

Air Terjun curam

Tidak ada cara untuk memprediksi kecelakaan pasar saham secara akurat.

Tapi air terjun yang curam adalah fitur reguler dari pasar.

Sejak akhir Perang Dunia II, pasar telah turun 20 persen atau lebih dari puncaknya 15 kali.

Sementara pasar pulih kembali ke puncaknya dalam beberapa tahun di sebagian besar kasus tersebut, kecelakaan terburuk membuat investor merah lebih lama.

Investor yang dilanda double whammy dari dot-com bust dan krisis keuangan global 2008-09 tidak sepenuhnya memulihkan kerugian mereka selama hampir 13 tahun.

Tetapi jika ada satu hal yang secara praktis para ahli keuangan, itu adalah bahwa upaya untuk mengatur waktu pasar adalah tugas orang bodoh.

“Salah satu alasan yang menunggu untuk melihat tren sangat berbahaya adalah bahwa beberapa hari terbaik di pasar mengikuti segera setelah hari -hari terburuk,” kata Angel.

“Tahun terbaik dalam sejarah pasar saham AS adalah pada tahun 1933, pada kedalaman Depresi Hebat. Pasar telah turun begitu banyak, sehingga ketika menjadi jelas bahwa pemulihan sedang berlangsung, pasar berkumpul dengan cepat.”

Burton Malkiel, seorang profesor ekonomi di Universitas Princeton, mengatakan investor yang merasa mereka berada di batas toleransi risiko mereka lebih baik mengalihkan keseimbangan portofolio mereka ke aset berisiko rendah, seperti obligasi dan memegang lebih banyak uang daripada mencoba mengatur waktu pasar.

“Anda akan selalu salah dan dalam jangka panjang AS pada akhirnya akan meluruskan masalah,” katanya.