Versi artikel ini muncul di buletin Inside ALTS CNBC, panduan untuk dunia investasi alternatif yang tumbuh cepat, dari ekuitas swasta dan kredit swasta hingga dana lindung nilai dan modal ventura. Mendaftar Untuk menerima edisi mendatang, langsung ke kotak masuk Anda.
Revolusi di pasar swasta dan pinjaman swasta mengatur panggung untuk pergeseran investor yang luas dari saham yang diperdagangkan secara publik dan menjadi alternatif, menurut Apollo Global CEO Marc Rowan.
Dengan pasar saham yang semakin didorong oleh investasi dan pengindeksan pasif, dan didominasi oleh segelintir saham mega-teknologi, investor yang mencari diversifikasi perlu mulai beralih ke pasar swasta yang berkembang pesat, Rowan mengatakan kepada CNBC.
“Saya pikir [investing] rusak, “katanya.” Kami memiliki gagasan ini 40 tahun yang lalu bahwa swasta berisiko dan publik aman. Bagaimana jika itu pada dasarnya salah? “
Rowan dan Apollo berada di garis depan pergeseran tektonik dalam lanskap investasi, dengan garis antara pasar publik dan swasta kabur dan bisnis yang berkembang dari pendanaan kredit swasta yang semakin meningkat dari pertumbuhan perusahaan Amerika.
Sejumlah raksasa ekuitas swasta sekarang berotot bank dan pasar saham untuk menghasilkan triliunan pinjaman dan membuka peluang baru – dan risiko – bagi investor.
Apollo, Blackstone Dan Kkr Bersama -sama sekarang memiliki lebih dari $ 2,6 triliun aset yang dikelola, lebih dari empat kali lipat apa yang mereka pegang satu dekade lalu. Apollo sendiri memiliki aset $ 840 miliar, naik dari $ 40 miliar pada 2008, kata Rowan.
“Saya ingin mengaitkannya dengan manajemen yang baik, tetapi itu tidak akan benar,” kata Rowan. “Jawabannya adalah, hanya ada faktor mendasar yang membentuk kembali dan menumbuhkan pasar swasta.”
Faktor-faktor tersebut dimulai dengan peraturan krisis pasca-keuangan yang mengekang pinjaman bank dan memungkinkan pasar kredit swasta untuk masuk dan memberikan pinjaman jangka panjang (dan dalam banyak kasus berisiko) kepada peminjam perusahaan besar.
Marc Rowan, Kepala Eksekutif Apollo Global Management LLC, berbicara selama wawancara tentang episode Bloomberg Wealth dengan David Rubenstein di New York, AS, pada hari Selasa, 5 April 2022.
Jeenah Moon | Bloomberg | Gambar getty
Kredit pribadi sebagai kelas investasi diperluas, pertama di antara endowmen, dana kekayaan berdaulat dan pensiun dan kemudian di antara kantor keluarga dan investor bernilai tinggi. Dengan pengembalian hingga 15% atau lebih, ratusan miliar dolar mengalir ke dana kredit swasta.
Pada saat yang sama, efektivitas portofolio 60-40 saham dan obligasi telah menjadi sudah ketinggalan zaman, kata Rowan. Munculnya dana dan pengindeksan yang diperdagangkan di bursa berarti sebagian besar investor melakukan sedikit penelitian tentang saham individu yang mereka miliki. Bahkan indeks sekarang didorong oleh beberapa saham mega-tech. Dan karena saham dan obligasi menjadi lebih berkorelasi, diversifikasi perlu didefinisikan ulang.
Rowan mengatakan penurunan jumlah perusahaan publik – dari 8.000 pada 1990 -an menjadi sekitar 4.000 hari ini – berarti investor sebenarnya tidak mendapatkan manfaat investasi dari ekonomi Amerika.
“Ketika kita memiliki S&P 500, apakah kita benar -benar memiliki 500?” katanya. “Sepuluh saham sekarang 40% dari indeks. Kami telah kehilangan kemampuan untuk benar -benar berinvestasi dengan cara yang mencerminkan kekuatan pasar AS, atau, sejujurnya, kekuatan pasar mana pun.”
Sebaliknya, katanya, investor akan mulai mengalokasikan lebih banyak pendapatan tetap mereka dan portofolio ekuitas mereka dalam investasi swasta.
Perusahaan kredit swasta memiliki sekitar $ 450 miliar yang tersedia untuk diinvestasikan, menurut Preqin.
Dan pinjaman kredit pribadi saat ini sering melibatkan perusahaan besar yang diperdagangkan secara publik. Platform metamisalnya, baru saja mendapatkan $ 29 miliar dalam pembiayaan dari kelompok yang dipimpin oleh Blue Owl Capital dan Pacific Investment Management Co. untuk pusat data di Louisiana.
Air France, AB InBev, Intel Dan AT&T semua beralih ke Apollo untuk pinjaman daripada bank tradisional. Investor dan perusahaan hanya bangun dengan ukuran potensial pasar, kata Rowan.
“Jika kredit swasta adalah pinjaman langsung, pengaruh pinjaman, di bawah nilai investasi, itu kira -kira $ 1,5 triliun pasar,” katanya. “Jika kredit swasta adalah nilai investasi dan tingkat investasi yang rendah, itu adalah pasar $ 40 triliun hari ini. Hari ini, sebagian besar dari apa yang kami lakukan adalah nilai investasi, dan itu selalu mengejutkan orang.”
Sementara risiko berinvestasi dalam kredit pribadi sudah terkenal, Rowan mengatakan mereka sering disalahpahami. Berinvestasi dalam pinjaman ke meta, misalnya, tidak boleh dianggap lebih berisiko daripada membeli sahamnya melalui indeks.
“Bagaimana jika swasta aman dan berisiko, dan publik aman dan berisiko, dan mereka hanya berbagai tingkat likuiditas?” katanya. “Itulah dunia yang saya pikir kita ikuti.”
Ketika alternatif mulai menuruni tangga investasi, dari lembaga hingga kantor keluarga dan akhirnya hingga investor ritel, kekhawatiran semakin meningkat bahwa investor ritel akan menempatkan sebagian dari tabungan pensiun mereka menjadi aset yang kurang likuid. Lagi pula, Harvard, Yale, dan endowmen lainnya sekarang berjuang untuk menjual sebagian dari investasi ekuitas swasta dan alternatif mereka dengan diskon untuk mengumpulkan uang tunai yang dibutuhkan.
Rowan mengatakan kenaikan dana baru, pembuat pasar, dan produk ETF akan memberikan peningkatan tingkat likuiditas saat dunia kredit swasta matang. Namun, ia mengatakan beberapa tingkat illiquidity penting untuk pengembalian yang lebih tinggi.
“Jika Anda bekerja dengan Apollo hari ini dan Anda ingin menjadi 100% nilai investasi swasta, setiap 30 hari, Anda dapat mengambil 100% dari uang Anda,” katanya. “Sebagai seorang investor, jika Anda tidak memiliki kapasitas untuk menanggung 30 hari illiquidity, Anda tidak boleh berada di pasar swasta.”
Bulan lalu, pemerintahan Trump mengeluarkan perintah eksekutif yang akan mulai membuka pintu untuk lebih banyak investasi alternatif dan crypto dalam rencana 401 (k). Rowan mengatakan proses itu akan memakan waktu tetapi pengalaman negara -negara yang memungkinkan lebih banyak alternatif dalam rencana pensiun nasional – termasuk Australia, Israel dan Meksiko – menjadi pertanda baik bagi investor AS.
Perluasan akses juga pada akhirnya akan mengarah pada biaya yang lebih rendah, kinerja yang lebih kuat dan lebih banyak transparansi di segmen investasi yang masih secara luas dianggap buram.
“Tidak ada pasar di dunia di mana transparansi dan membuka pasar belum membawa akses yang lebih baik, harga yang lebih rendah dan penyiangan keluar dari manajer yang miskin,” katanya.
