Betapa kecilnya AAF yang didukung Mubadala memenangkan kesepakatan VC di beberapa startup terpanas

Sudah hampir satu dekade sejak itu Umar Darwazah Dan Kyle Hendrick diluncurkan Manajemen AAF dan dana pertamanya sebesar $25 juta pada tahun 2017.

Daripada berlomba-lomba untuk secara signifikan meningkatkan aset yang mereka kelola seperti yang dimiliki banyak dana dalam beberapa tahun terakhir, para mitra sengaja menjaga ukuran dana mereka tetap kecil, bahkan ketika reputasi dan keuntungan mereka meningkat.

Kendaraan terbaru mereka – dana hibrida tahap awal senilai $55 juta, yang dijuluki Axis Fund, yang baru-baru ini ditutup – menjadikan total aset perusahaan ventura yang berbasis di Washington menjadi sekitar $250 juta dalam empat dana. Perusahaan ini mengumpulkan Dana II senilai $39 juta pada tahun 2021 dan sarana investasi dana-dana senilai $32 juta pada tahun 2017 untuk sekelompok mitra terbatas terpilih.

“Menjalankan dana $50 juta sangat berbeda dengan menjalankan dana $500 juta,” kata Darwazah, mitra umum dalam sebuah wawancara dengan TechCrunch. “Kami telah melihat bahwa ukuran dana yang besar dapat mengganggu penyelarasan GP-LP karena hal ini menjadi fungsi dari pembentukan biaya manajemen versus perolehan bunga, dan itu bukanlah permainan yang ingin kami mainkan.”

Tidak seperti perusahaan modal ventura pada umumnya yang berinvestasi langsung pada startup, AAF mengadopsi elemen model fund-of-fund yang mana AAF menginvestasikan sebagian modalnya ke dalam portofolio dana emerging selain mendukung startup.

Dengan dana keempat ini, AAF berencana untuk berinvestasi pada dana pertama atau kedua manajer baru (biasanya di bawah $50 juta) dan perusahaan portofolio mereka yang paling menjanjikan mulai dari pra-penanaman benih hingga pra-IPO, kata para mitra.

Perusahaan ini mengalokasikan sekitar 80% modalnya untuk startup dan 20% untuk dana baru (emerging fund), sehingga menggabungkan keduanya menjadi apa yang mereka sebut sebagai “mitra pembentukan modal terpadu” bagi para pendiri dan pengelola dana.

Sejauh ini, Axis Fund telah mendukung 25 dana ventura tahap awal dan tahap awal, serta lima dana investasi langsung pada startup tahap awal dan pertumbuhan.

“Kami menemukan bahwa kumpulan data terkaya dari perusahaan-perusahaan pasar swasta pada tahap awal pembentukannya selama dekade terakhir hanya dapat diakses melalui pemeriksaan LP pada manajer-manajer baru,” kata Hendrick, mitra umum perusahaan lainnya.

Strategi jenis dana ganda ini telah memberi AAF akses ke banyak startup yang menjanjikan. Perusahaan ini adalah investor awal Saat ini, kabel, gelombang bergetar, jasperdan Halo Hati.

Demikian pula, melalui dana yang berbentuk LP, AAF memiliki eksposur tidak langsung ke unicorn lainnya, termasuk Mercury, Deel, Retool, dan perusahaan AI yang lebih baru seperti GerakanDekagon dan Sebelas Lab melalui jaringan posisi LP dana awal di perusahaan seperti Leonis Capital, Wayfinder Ventures, dan Quiet Capital (perusahaan yang didirikan oleh Lee Linden, yang sedang menjajaki strategi dua cabang serupa dengan mantan Founders Fund GP Brian Singerman untuk dana baru).

Perusahaan ventura berusia delapan tahun ini mengklaim memiliki eksposur ke sekitar 800 perusahaan yang didukung ventura yang diluncurkan antara tahun 2021 dan 2025 melalui para manajer yang mendasarinya.

Dengan pendekatan ini, AAF juga tidak terlalu berfokus pada bantuan langsung dalam perekrutan atau produk untuk perusahaan portofolio, dan lebih fokus pada menghubungkan para pendiri dengan modal tahap selanjutnya dari jaringan mitra terbatasnya. Ini adalah layanan yang sangat berguna ketika sebuah startup mulai meningkatkan pertumbuhannya.

“Menurut saya, hal yang biasanya memberikan nilai tambah terbesar pada perjalanan seorang pendiri, terutama pada tahap awal, adalah melalui jaringan ventura kami,” kata Hendrick. “Itu berarti kami dapat menyuntikkan Anda langsung ke 45 dana ventura aktif di mana kami menjadi LP. Ini akan didistribusikan secara instan ke dalam ekosistem mereka.”

Pada saat yang sama, AAF berfungsi sebagai penghubung antara investor institusional – terutama di negara-negara Teluk – yang sering kali lebih memilih eksposur usaha yang terdiversifikasi tanpa mengelola banyak hubungan langsung.

Mubadala di Abu Dhabi, beberapa kantor keluarga di AS, Eropa, dan MENA, dokter umum dari manajer aset terkemuka AS, perusahaan ventura AS bernilai miliaran dolar, dan perusahaan publik mendukung dana keempat ini, kata perusahaan itu.

Darwazah dan Hendrick datang bertualang dari latar belakang berbeda. Darwazah, yang sebelumnya bekerja di bidang keuangan perusahaan dan ekuitas swasta di Timur Tengah, telah menghabiskan waktu bertahun-tahun menjembatani modal Teluk dengan perusahaan rintisan Amerika. Hendrick, mantan pengusaha yang juga bekerja di Kedutaan Besar UEA di AS dan di kantor keluarga di Abu Dhabi, membawa sudut pandang operator pada kesepakatan awal AAF.

Dari keempat dana yang dimilikinya, AAF telah melakukan 138 investasi langsung dan mendukung 39 manajer baru yang unik, dengan 20 portofolio yang keluar dengan total nilai agregat hampir $2 miliar.

Pintu keluar tersebut termasuk TruOptik, MoneyLion, Even Financial, Portfolium, Prodigy, BetterView, Lightyear, Trim, HeyDoctor, dan Medumo. Setidaknya enam perusahaan publik telah mengakuisisi perusahaan portofolionya termasuk TransUnion, Giant Digital, GoodRx, dan Affirm.

Perusahaan tersebut mengatakan bahwa semua ini menambah peringkat beberapa dana vintages sebelumnya yang berada di peringkat desil teratas dalam hal TVPI bersih untuk masing-masing vintages, menurut data Cambridge Associates dan Carta.

“Strategi kami memungkinkan kami mengidentifikasi sinyal dari kebisingan dan meningkatkan kemungkinan kami mendukung outlier – yang mengembalikan dana, 10x perusahaan cash-on-cash, dan investasi benih-ke-unicorn,” kata Darwazah.